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国投证券：AIDC高景气将驱动配套设备需求高增 把握柴发备电、液冷系统投资机遇
国投证券：AIDC高景气将驱动配套设备需求高增 把握柴发备电、液冷系统投资机遇AIDC投资浪潮下，配套设备乘风而上，把握柴发备电、液冷系统投资机遇。
智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，数据中心行业的高景气将驱动配套设备需求持续快速地增长，β景气向上背景下，柴发备电、温控系统是α突出的细分赛道。本轮数据中心建设高峰以计算密集型的AIDC为主导，通常按照国内与国际的高标准要求建设；柴油发电机组作为高级数据中心的应急灾备电源，覆盖全体设施大部用电负荷，需求刚性特点突出。另一方面，配备液冷系统的数据中心可明显提升用电能效、降低总和成本。因此，液冷系统在AIDC时代有望逐步成为主流。
2022年11月，以ChatGPT为代表的生成式AI取得突破性进展，驱动作为算力承载实体的数据中心行业进入快速地发展阶段。2024年，全球云基础设施服务市场规模达3300亿美元，同比+22%，其中AI贡献近一半的增量。
2024年，亚马逊、微软、谷歌等北美企业Capex合计1859亿美元，同比+65%；2024年前三季度，阿里巴巴、腾讯、百度等国产企业Capex合计达867亿元，同比+119%；2025年2月，阿里巴巴宣布未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，超过去十年投资总和。数据中心行业的高景气将驱动配套设备需求持续快速地增长。β景气向上背景下，柴发备电、温控系统是α突出的细分赛道。
数据中心行业主要配备1.8MW以上的大功率柴发机组。2017-2019年，中国数据中心用柴发市场规模平均25.55亿元，占比36.46%，均价220万元/台；工业用柴发竞争格局方面，康明斯、泰豪、卡特、科泰、MTU等进口柴机为主的公司2019年国内市占率13.83%、12.66%、12.55%、8.84%、4.58%，CR5达52.56%。高端化、专用化系行业的特点，也系产品价值量高、竞争者少的核心来源。
需求刚性：本轮数据中心建设高峰以计算密集型的AIDC为主导，通常按照国内与国际的高标准要求建设；柴油发电机组作为高级数据中心的应急灾备电源，覆盖全体设施大部用电负荷，需求刚性特点突出。
增长弹性：AIDC持续渗透下，柴发配置比例有望逐步提升，同时高压化趋势预计将提升产品均价；供小于求背景下，海外产能紧缺，国产主机或加速导入数据中心大客户，同时短期供需错配将导致产品涨价。双重的“量价齐升”逻辑下，国产柴发市场容量的增长弹性具备突出优势。
一方面，AIDC机柜功率密度由传统IDC的5-15KW逐步提升至数十KW以上，而传统风冷散热能力上限为25KW/机柜，而液冷系统拥有更强大的散热能力；另一方面，配备液冷系统的数据中心可明显提升用电能效、降低总和成本。因此，液冷系统在AIDC时代有望逐步成为主流。
液冷系统主要由一次侧(冷源)、二次侧(机房)两大回路组成。凭借更高的冷却效率，液冷系统对于机械制冷冷源的依赖程度显著较低，自然冷却成为液冷系统冷源的主要选择。因此，液冷系统渗透率提升的价值增量主要在于冷板、歧管、CDU等二次侧组件，传统风冷中冷源占据大部价值的价值链或迎重塑。
温控系统方面，建议关注竞争壁垒提升、具备部件自制能力的液冷集成商：英维克(002837.SZ)、申菱环境(301018.SZ)、高澜股份(300499.SZ)；零部件：冰轮环境(000811.SZ)、联德股份。
算力增长没有到达预期、项目建设没有到达预期、柴发国产替代没有到达预期、液冷渗透提升没有到达预期、市场之间的竞争加剧、市场规模测算误差。
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